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Receita Uniswap: Rei das DEXs

22 de setembro de 2022 20:37 - Atualizado em 22/09/2022
Receita Uniswap: Rei das DEXs

Resumo : Em 2021, Uniswap reinou como o líder indiscutível da revolução DEX. Sem uma carteira de pedidos centralizada, a exchange contou com um algoritmo inteligente para definir os preços de centenas de pares de tokens ERC-20 disponíveis na plataforma para compradores e vendedores.

Com baixas taxas de negociação e uma base de usuários crescente, o Uniswap era o rei das DEXs. Mas agora, a coroa parece estar escorregando. 

O que mudou? A UNI da Uniswap ainda é um bom investimento? Quem pode estar ao lado do trono? Continue lendo para saber as respostas para essas perguntas e muito mais.

A Uniswap foi uma das maiores exchanges descentralizadas na arena de criptomoedas em 2021, lidando com a maior parte dos volumes de negociação de DEX.

As exchanges centralizadas tradicionais (CEXs), como Coinbase e Binance, contam com um livro de pedidos – uma lista de todos os compradores e vendedores de títulos específicos – para definir os preços na exchange.

As exchanges descentralizadas (DEXs) como a Uniswap dependem de fórmulas matemáticas para precificar os ativos. Essa tecnologia é chamada de criador de mercado automatizado (AMM) e elimina a necessidade de um intermediário para definir os preços do mercado.

Na história da criptografia, o Uniswap foi um passo significativo à frente.

Onde os CEXs demoravam a adicionar novos tokens (eles tinham que examinar cuidadosamente cada um), o Uniswap poderia suportar automaticamente qualquer token compatível com Ethereum onde houvesse oferta e demanda suficientes. A abordagem baseada em software permite que a empresa escale rapidamente.

A versão original do protocolo Uniswap foi lançada na rede principal Ethereum em novembro de 2018. Houve várias atualizações incrementais desde então:

  • A versão 1 permitia que os usuários negociassem entre ETH e qualquer token ERC-20.
  • A versão 2 foi lançada em maio de 2020 e adicionou novos recursos e funcionalidades, como maior descentralização, Flash Swaps e pools ERC-20, permitindo a troca direta entre diferentes tokens baseados em Ethereum.
  • A versão 3 foi lançada em maio de 2021 e melhorou a segurança e a eficiência, com recursos como liquidez concentrada, ordens de alcance, NFTs e taxas flexíveis.

O token nativo do protocolo Uniswap também é chamado de Uniswap (UNI). Seu objetivo declarado é servir como o token de governança do protocolo, embora nossa tese seja que investir na UNI é como comprar “ações” da Uniswap.

A UNI foi lançada sem nenhuma venda de ICO/token em setembro de 2020. Em vez disso, membros da comunidade, usuários de protocolo e provedores de liquidez receberam airdrops gratuitos do token, até 400 UNI (no valor aproximado de US$ 1.500 na época).

O fundador da Synthetix, Kain Warwick, chamou o lançamento aéreo de “movimento do cérebro da galáxia”, já que recompensou os primeiros usuários por sua lealdade. Foi um pouco como obter ações gratuitas de uma empresa em seu IPO, como agradecimento por ser um cliente fiel.

O lançamento aéreo foi outra inovação da Uniswap que desde então foi copiada por muitos novos projetos de criptomoedas e hoje é esperado de qualquer novo lançamento de token.

A Uniswap tem receita?

Como uma exchange descentralizada, a Uniswap gera receitas para duas partes principais: a equipe por trás do protocolo e os provedores de liquidez (LPs).

Receitas da equipe Uniswap

O protocolo é administrado pela empresa Uniswap, formada pelo fundador Hayden Adams. A empresa recebeu apoio financeiro maciço de investidores proeminentes como Andreessen Horowitz, Paradigm VC e Union Square Ventures. (O projeto não tem falta de fundos.)

Além das reservas de capital disponíveis, o protocolo Uniswap também gera receitas cobrando uma pequena taxa por cada negociação executada na DEX. Mas a esmagadora maioria é paga a provedores de liquidez (veja abaixo), e a empresa atualmente não tem lucros.

Além das taxas de negociação, a outra fonte principal de valor/receita para o projeto é seu token nativo, UNI. Embora a maioria dos tokens tenha sido lançada para membros da comunidade, provedores de liquidez e usuários de protocolo no lançamento, 20% do fornecimento da UNI foi mantido em reserva.

A oferta total da UNI é de 1 bilhão. No momento da redação deste artigo, a UNI tinha um preço de US$ 6,90, colocando o valor da reserva de 20% em US$ 1,3 bilhão, que é reservado para a equipe por trás do projeto Uniswap. Dependendo do preço de mercado da moeda, essa participação pode trazer receitas adicionais.

Receitas de LP Uniswap

Qualquer pessoa com ativos criptográficos disponíveis pode se tornar um provedor de liquidez ou LP. Uma troca descentralizada não pode funcionar sem LPs: eles tornam as negociações possíveis. Assim, a Uniswap quer encorajar o maior número possível de pessoas a se tornarem LPs.

Para entender o potencial de receita de ser um LP Uniswap, um rápido desvio para explicar como funcionam os criadores de mercado automatizados.

Em um sistema de livro de pedidos em uma bolsa tradicional como Binance ou Coinbase, temos pares de negociação. (Por exemplo, BTC/ETH, ADA/DAI ou qualquer outro par de duas moedas.) Nessas exchanges de criptomoedas tradicionais, ocorre uma transação entre um comprador e um vendedor, ou seja, peer-to-peer.

No entanto, em uma bolsa AMM, a contraparte não é uma pessoa, mas um conjunto de fundos fornecidos por muitos usuários diferentes, com o contrato inteligente definindo o preço e executando a negociação.

É aqui que os LPs entram na equação: as criptomoedas que eles bloqueiam no Uniswap fornecem a liquidez ao contrato inteligente. Em vez de um comprador e vendedor, você tem um comprador e um pool de liquidez. As pessoas compõem a piscina.

No Uniswap, esses pools geralmente são baseados em pares de tokens como ETH/BTC ou SOL/DAI. Para participar de um pool de liquidez, você deposita valores iguais dos dois tokens em uma proporção de 50:50 (por exemplo, 50% ETH/50% BTC).

O AMM no Uniswap usa uma fórmula de x * y = k para calcular o preço dos tokens. Na equação, k refere-se à liquidez total de um pool e deve permanecer constante. As outras duas variáveis, xey, referem-se à quantidade de tokens participantes.

Como eles são tão essenciais para um AMM, os provedores de liquidez são recompensados ​​generosamente pelo protocolo. A maior parte das taxas de negociação cobradas na plataforma vai para os LPs.

Em 2021, a Uniswap gerou mais de US$ 1 bilhão em receitas, com todo o valor concedido aos LPs (menos os US$ 40 milhões reservados para a equipe do projeto). Isso é mais de 99% da receita total do protocolo.

Pode pagar para jogar na piscina.

A história das receitas do Uniswap

O Uniswap começou a decolar após o lançamento da v2 em 2020, que permitiu aos usuários a liberdade de negociar qualquer par de tokens ERC-20. (Antes disso, a v1 só permitia que os usuários negociassem tokens ERC-20 contra ETH.)

A receita mensal subiu de US$ 4,8 milhões em julho de 2020 para US$ 35 milhões em dezembro daquele ano. Mas o verdadeiro aumento nas receitas da Uniswap ocorreu em 2021, pois as atualizações v3 adicionaram mais eficiência e recursos.

O protocolo ganhou ampla aceitação e as receitas mensais rapidamente ultrapassaram US$ 100 milhões em março de 2021. O Uniswap atingiu um novo pico em maio, com receitas atingindo um recorde histórico de US$ 285 milhões.

As receitas da Uniswap caíram brevemente no terceiro trimestre de 2021, antes de recuperar o fôlego no quarto trimestre, subindo para US$ 180 milhões em novembro. Desde então, as receitas estão em declínio sustentado, juntamente com o mercado de criptomoedas mais amplo:

Algum contexto é necessário: ainda estamos no inverno criptográfico de 2022 e não podemos ver isso como uma tendência de longo prazo com o Uniswap, especialmente sem olhar para a concorrência.

Receita Uniswap vs. Outras DEXs

O Uniswap continua sendo o principal DEX no Ethereum, mas vários concorrentes surgiram, proporcionando forte competição pelo trono:

SushiSwap e PancakeSwap : Ambos são clones do Uniswap, construídos usando o código-fonte aberto deste último e oferecendo recursos semelhantes e taxas semelhantes/menores como vantagem competitiva.

Composto : Lançado em 2017, este é um DEX especializado que cria tokens para ativos bloqueados na plataforma. Os tokens permitem que os usuários ganhem juros, mantendo a liberdade de transferir e usar os ativos em outras plataformas.

Curve Finance : Outra DEX especializada, focada exclusivamente em stablecoins como USDT, USDC, DAI e TUSD. O usuário pode apostar suas stablecoins em pools de liquidez ou trocar entre diferentes moedas na plataforma de negociação.

dYdX : Outro DEX lançado em 2017, o dYdX oferece opções adicionais aos usuários na forma de negociação de derivativos. Ultrapassou a Uniswap como a principal DEX em termos de volume de negociação em setembro de 2021.

Vamos comparar as receitas da Uniswap com os concorrentes:

É inegável que a ascensão de clones como PancakeSwap e SushiSwap comeu um pedaço dos negócios da Uniswap. Juntos, esses clones DEXs acumularam US$ 1,5 bilhão em receitas, apesar do lançamento após o Uniswap.

E o dYdX vem consumindo constantemente a participação de mercado da Uniswap desde 2021. Com a vantagem de um livro de pedidos, negociação de derivativos e um lançamento maciço do token dYdX, o protocolo conquistou o primeiro lugar das tabelas DEX com US $ 1,2 bilhão em volumes de negociação (diariamente).

Aqui está uma rápida olhada nos rankings de DEX recentes:

DESVolume 24hQuota de mercadoNº de MercadosModeloData de lançamento
dYdXUS$ 1,2 bilhão0,0016%10Livro de pedidosabril de 2019
Uniswap V3US$ 1,01 bilhão0,0013%578AMMMaio de 2021
Protocolo KineUS$ 268 milhões0,0004%16Peer-to-poolmarço de 2021
Pancakeswap V2US$ 225 milhões0,0003%3844AMMabril de 2021
Troca de melUS$ 142 milhões0,0002%70AMMjulho de 2020

Fonte: CoinMarketCap

Por que o Uniswap é importante para os investidores

Uniswap é o DEX de maior sucesso baseado no modelo AMM. Além disso, se mantiver altas receitas e estabilidade, é a prova de conceito de que uma exchange de criptomoedas pode funcionar, sem um livro de pedidos centralizado ou formador de mercado.

Todo o conceito de blockchain é baseado na descentralização: transações confiáveis ​​em uma rede transparente e altamente segura. A Uniswap traz essa visão para o mercado de câmbio de criptomoedas – como lidar com seu dinheiro você mesmo.

Por outro lado, as principais exchanges de criptomoedas usam arquiteturas centralizadas para fornecer uma melhor experiência ao usuário e mais segurança ao usuário – como confiar em um corretor ou banqueiro para lidar com seu dinheiro para você.

2022 tem sido difícil para todos no mercado de criptomoedas, mas se as receitas continuarem caindo nos AMMs, pode ser um sinal para os investidores procurarem outras alternativas mais lucrativas para apostar na liquidez.

Para Investidores

A Uniswap enfrenta um futuro incerto. Embora ainda tenha uma enorme base de usuários, está perdendo participação de mercado para DEXs concorrentes que não possuem o modelo AMM. Muitos LPs enfrentam uma batalha difícil para reter lucros em AMMs devido a “perdas impermanentes”.

Ainda assim, a Uniswap tem um histórico de inovação e entrega de atualizações de protocolo significativas. Navios Uniswap. Também é muito mais fácil para o usuário médio entender e usar do que sites de tecnologia avançada como o dYdX.

Com o surgimento de imitações e alternativas não AMM, a Uniswap tem seu trabalho cortado: deve continuar inovando, adicionando novos recursos e melhorando a experiência do usuário, duas áreas em que tradicionalmente tem um bom desempenho.

Claro, muito também dependerá da trajetória futura do mercado de criptomoedas. Ainda é muito cedo para escrever o Uniswap do mundo das DEXs, e é por isso que continuamos a manter a UNI como parte do nosso Portfólio de Futuros Vencedores.

Perguntas frequentes

Vale a pena investir em Uniswap?

A blockchain Ethereum é o ecossistema de criptomoedas mais popular e vibrante do mundo. Também é provável que receba atualizações significativas de eficiência, taxas de gás e tempos de transação nos próximos anos, tornando difícil para outras cadeias de Camada 1 ultrapassá-lo.

Como a exchange descentralizada proeminente no Ethereum, com acesso a mais de 578 pares de negociação, a Uniswap ainda tem muito a oferecer aos investidores interessados ​​em apostar seus ativos em pools de liquidez.

Nossa tese de investimento é que comprar e manter a UNI é como um investimento de longo prazo na empresa Uniswap. Apesar dos desafios listados acima, acreditamos na capacidade de execução da Uniswap e atualmente temos o token como parte de nosso portfólio de futuros vencedores.

Como o Uniswap ganha dinheiro?

A Uniswap ganha dinheiro cobrando uma taxa de 0,3% para cada negociação na plataforma. A maior parte disso é paga como recompensa aos provedores de liquidez. A empresa também obtém receita por meio do token de governança UNI, que pode se valorizar com as mudanças nos mercados de criptomoedas.

No entanto, no cenário atual, mais de 50% dos LPs na Uniswap estão perdendo dinheiro devido a perdas temporárias [leia nosso guia aqui]. Em um ambiente de criptografia altamente volátil, a perda no valor de um token não é compensada pelas taxas de uma transação na DEX.

Isso causa uma perda no valor do dólar para os investidores na plataforma. No futuro, isso pode mudar com um algoritmo aprimorado. Mas enquanto eles falharem em lidar com a perda temporária, o Uniswap continuará sendo uma opção de investimento abaixo do ideal para provedores de liquidez.

Você deve negociar no Uniswap?

DEXs como Uniswap exigem algum conhecimento técnico: você deve possuir uma carteira de criptomoedas como a Metamask e entender como navegar pelas taxas de gás. Além disso, a interface pode não fornecer muito suporte, ao contrário das trocas centralizadas. Com essas ressalvas, se você quiser comprar ou vender qualquer token ERC-20, o Uniswap é um dos melhores DEXs do mercado.

Traduzido de: https://www.bitcoinmarketjournal.com/uniswap-revenue/
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Gabriel Ribeiro

Desenvolvedor Back-end. Aficionado por tecnologia, criptomoedas e metaverso. Buscando aprofundar-me cada vez mais nos conceitos e de como as coisas funcionam.

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